来自 第六交易日 2019-11-26 13:07 的文章
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安邦狂扫大蓝筹,12月以来耗资约370亿

张菲菲

就在万科董事长王石与宝能系间的股权争夺大战进入白热化之时,一场由险资举牌带动的蓝筹股行情也开始上演。其中,“举牌大户”安邦保险12月以来多次出手,耗资约370亿元人民币举牌或增持A股、港股上市公司。分析认为,险资选股的标准一般是估值便宜,分红较好,股息率较高,股价趴在地板的公司。

每逢年底,安邦保险集团股份有限公司在二级市场上疯狂“扫货”的故事,已经延续了三年。今年11月以来,安邦在不足一周内两度“举牌”中国建筑(601668,股吧),持股比例已达10%,并在最新披露中透露了其“胃口”——未来12个月增持股份最高达35亿股,言下之意,如今大张旗鼓的增持计划才刚走到一半。

安邦12月以来疯狂扫货 耗资约370亿

安邦扫货延续了以往低估值、高分红的投资逻辑。而相较于已被险资“强势入侵”而上演公司控制权争夺战的万科,此次安邦举牌的大蓝筹股中国建筑,则表现出十足的自信:“本公司欢迎安邦选择中国建筑并成为重要投资方。”这种底气来自于中国建筑工程总公司对中国建筑的绝对控股优势。三季报显示,该公司以168.79亿股占有绝对控制权,持股比例为56.26%。

A股市场最大举牌专业户安邦保险再度出手。大商股份(600694,股吧)近日公告称,公司收到安邦养老保险及安邦人寿发来的通知,截至12月18日,安邦保险合计持有公司股票2937.19万股,占总股本的10.00002%。与此同时,欧亚集团(600697,股吧)也公告,收到安邦保险集团旗下安邦人寿、和谐保险、安邦养老共同发来的通知,截至12月18日,上述公司合计持有公司股份1590.89万股,占总股本的10.00003%。

耗资逾200亿还有两次举牌

时隔一年后,安邦保险在12月对8家公司又发起了十几次举牌及增持,而这次是否能够再次成功“抄底”?据测算,安邦保险为发起上述十几次举牌及增持一共动用了约370亿元,其中A股公司耗资290.99亿元,港股公司耗资约65亿。

11月25日,安邦资产管理有限责任公司(下称“安邦资产”)根据“问询函”要求披露称,在未来12个月内拟继续增持中国建筑不低于1亿股、不超过35亿股的股份。

从安邦最新再次举牌的两家商业百货公司来看,大商股份和欧亚集团,这两家公司有一个共同特点,都属于资产价值比较高,而且被低估的白马型公司,它们都位于东北地区,都属于国企,未来在长期资金的配置驱动下是有望价值重估。相对更看好欧亚集团发展,转型步伐相对比较快,不仅是加速拓展了这个商业地产,而且在城市进军旅游业,互联问+的新的商业模式,公司移动平台掌上欧亚手机APP以及与腾讯合作欧亚微电和公司所属的实体门店是形成了闭环的O2O,实现了线上和线下的全线打通,未来将继续受益于互联网的高速发展。

截至2016年11月24日,安邦资产已持有中国建筑30亿股,占中国建筑总股本的10.00%。

从行业分布来看,这7家公司中3家属于房地产板块、2家属于商业贸易、1家属于电气设备,以及1家属于医药生物。如果以买入的资金规模来看,安邦保险房地产个股无疑最为偏爱,而对两家商业贸易公司的实际耗资规模并不大。

换言之,安邦资产最多将持有中国建筑65亿股,以总股本300亿股计,最高持股比例将达21.67%,这意味着安邦资产最多还将进行两次举牌。

安邦“钟情”地产股

安邦资产是通过旗下集合资产管理产品“共赢1号”和“共赢3号”于今年10月、11月大幅买入中国建筑的,合计耗资在201.32亿~242.48亿元。

上周末,金地集团(600383,股吧)发布的股东权益变动提示性公告暴露了安邦增持地产股的动向。公告显示,截至12月18日,安邦旗下安邦人寿持有金地集团已发行股份的14.60%。

对于增持原因,安邦资产表示,增持中国建筑是因坚定看好中国经济、看好中国建筑,支持优秀蓝筹公司又好又快发展。

而在12月9日,安邦人寿披露的数据则显示,截至12月7日,其持有金地集团已发行股份的14.07%。换而言之,从12月8日至18日,安邦人寿增持了金地集团0.53%的股份,折合成股份数量,即增持了2384.79万股。

从以往标的股价表现来看,被险资举牌的股票能够获得明显超额收益。

除了觊觎金地集团,安邦还在加仓另一只地产股。金融街(000402,股吧)12月12日发布的公告显示,截至12月10日,安邦旗下的和谐健康和安邦人寿持有公司普通股7.47亿股,占公司总股本的25.0000003%。在12月7日时,和谐健康和安邦人寿合计持有金融街总股本的24.99%。即在12月8日至10日,安邦合计增持了金融街总股本的0.01%。

Wind数据显示,从10月10日至11月28日的36个交易日内,中国建筑涨幅52.188%。截至28日收盘,该股涨停报10.33元,粗略估算,安邦资产浮盈已超过30%。

事实上,安邦近期对地产板块已有“大扫荡”之态势。如12月4日耗资78亿港元成为港股远洋地产“二当家”后,12月16日又继续增持远洋地产,将持股比例提高至29.98%。

对于险资加速举牌的动因,广发证券(000776,股吧)分析称,“资产荒”降低险资的投资收益。截至今年9月,保险资金运用平均收益率仅为3.95%。在万能险负债端成本普遍高于4%,而全市场资产收益率普遍低于4%的情况下,险资通过举牌提高资产端收益的动力很强。

有意思的是,远洋地产的大股东中国人寿显然不想轻易让安邦集团夺去第一大股东地位,也随即对远洋地产进行了增持,并以180万股的微弱优势超越安邦集团的持股量,以此计算,中国人寿持有的远洋地产股票价值亦为94亿元左右。

业内人士表示,鉴于险资举牌的多为金融、地产等高ROE的标的,质地优良,通过长期股权投资可以获得较高的投资收益。

选股标准:估值低,分红好,股息率高,股价趴在地板

中泰证券认为,安邦连续增持中国建筑主要是看中公司优质的基本面和估值。公司过去五年业绩复合增速23%,当前估值处在板块最低,分红率约23%,预计2016年股息率2.9%,具有较强的吸引力。当前险资举牌地产股平均市盈率约14倍,大型建筑央企(剔除中国建筑)平均PE约为15倍,而中国建筑PE仅有7.8倍。

在估值方面,安邦保险董事长吴小晖曾公开表示其择股标准是“ROE大于10%、市盈率小于10和市净率小于1”,而从目前举牌的公司情况来看,即便是在上涨了一段时间后,这7只个股的市盈率水平依然保持较低水平。

连续三年“年底扫货”路径

具体而言,除了同仁堂(600085,股吧)的市盈率超过60倍之外,其余6只个股的市盈率均不超过30倍。其中,远洋地产的动态市盈率只有7.04倍,金融街的市盈率只有12.12倍,万科的市盈率只有16.72倍。

近年来,险资因在资本市场高歌猛进举牌金融、地产股的“凶猛”作风,被称为上市公司门口的“野蛮人”。

对于希望发掘下一家安邦保险举牌标的的投资者而言,需要留意的是,10月以来,安邦保险已经在持续增持民生银行(600016,股吧)和金地集团,其中对金地集团的增持已是本月第二次。据测算,安邦保险12月份连续两次增持金地集团合计达2384.78万股,这部分股权市值达到3.23亿元;安邦保险10月以来已经增持民生银行3.84亿股,市值达到31.42亿元,相当于增持民生银行1.05%股权。

这其中,安邦则是重要力量。梳理不难发现,安邦在A股市场“举牌”多集中在年底时期,自2014年以来,每逢年底安邦就在A股市场上演“扫货”。本次举牌中国建筑已是其连续三个年头大出手。

平安证券首席非银金融分析师缴文超、陈雯认为,保险公司更加青睐银行股和龙头地产股,这和保险偏好有关,保险公司对银行和地产业务更加熟悉,也是因为这类公司盈利情况较好,股息率相对稳定。

据《第一财经日报》不完全统计,2014年至2016年三年间,安邦通过买入增持触及举牌红线的上市公司已达10家。

平安证券分析险资举牌上市公司的特点总结为:1、全国性股份制商业银行、龙头地产公司; 2、估值便宜,分红较好,股息率较高,股价趴在地板的公司,如大秦铁路(601006,股吧);3、保险公司已经重仓股票,仍然可能继续加仓,从而触及举牌;4、高现金流公司,如中青旅(600138,股吧)、承德露露(000848,股吧);5、股权分散,大股东持股比例不高;6、其他举牌行为,主要就是提升投资收益。

2014年6月至12月半年间,通过安邦财产保险股份有限公司,安邦每月持续买入招商银行(600036,股吧)。2014年12月9日,招行公告称,安邦财险持有招行25.22亿股,持股比例为10%,成为招行第三大股东。

保险公司在期限错配过程中,由于期限错配造成流动性风险。如果期限错配的资产是非标资产,一旦在保费增速不达预期的情况下,就会爆収流动性危机。而将保险资产配置于流通市值较大的蓝筹股,则能够解决保险资金配置的流动性问题。

安邦的下一个“猎物”是民营股权相对分散的民生银行(600016,股吧)。2014年12月19日,民生银行公告称,安邦人寿保险股份有限公司、安邦财险、和谐健康保险股份有限公司和安邦保险集团持股比例分别为4.06%、2.69%、1.22%、1.084%,加上收购0.94%股本的委托表决权,安邦集团持股比例合计10%,登上民生银行第一大股东的宝座。截至2014年底该比例升至12.6%。

与此同时,安邦与生命人寿竞相拉开了对金地集团(600383,股吧)的举牌大战,12月19日,安邦通过安邦人寿和安邦财险分别持有金地集团6.33亿股和2.65亿股,占比分别为14.09%和5.91%,合计达20%。

2015年底,万科在A股被宝能等多方举牌,其中也不乏“安邦系”的身影。去年12月9日,万科公告显示,安邦保险旗下安邦人寿、安邦财险、和谐健康险和安邦养老四家子公司合计持有万科A股5.525亿股,占上市公司总股本的5%。

同期,安邦还不声不响耗资78亿港元拿下了港股远洋地产20.5%权益,成为其第二大股东。

2015年底,安邦还对同仁堂(600085,股吧)、大商股份(600694,股吧)、欧亚集团(600697,股吧)、金风科技(002202,股吧)和金融街(000402,股吧)等公司大举举牌。

其中,持有金风科技超过5%,持有大商股份超过10%,持有欧亚集团5%。

此外,金融街遭遇安邦年内第四次举牌,安邦通过和谐健康险和安邦人寿合计持有公司股份达20.0000009%。2016年上半年,又增持至29.98%,略微超过金融街投资集团的28.89%持股比例,已成为第一大股东。

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