来自 六合历史开奖记录 2019-09-11 23:10 的文章
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定期开放债基遭市场遗弃,基金争相布局定开债

  早报记者 施颖楠

  记者 高丽霞

  宁夏

  新基金发行正进入史无前例的密集期。

  今年来定期开放债基“高唱凯歌”,发行数量规模创新高。Wind数据显示,截至10月15日,今年以来市场上共发行了199只债基,其中82只为定期开放产品,占据近“半壁江山”。而近日,更是有多只定期开放式债基纷纷进入募集期。

  多事之秋的博时基金[微博],9月末正遭遇基金销售难题。

  在基金审核通道制取消的2013年,10月上旬,今年新成立的新基金数量就已超过去年全年达273只,创下历年新高。而Wind统计数据显示,目前同期争抢发行档的新基金共有49只(ABC类分开计算),这在流动性未见显著改善的四季度,对于基金营销团队而言,无疑是一场“恶战”。

  究其原因,该类产品实现了封闭式基金和开放式基金各自优势的有效结合。在收益方面,数据显示,今年上半年,定期开放债基的平均年化收益为6.6%,而普通债基金和银行理财产品的平均年化收益率分别为5%、4.5%。

  9月26日早上8点39分,博时基金官网挂出一则关于博时双月薪定期支付债基延长募集期的公告。公告称原定募集结束日为9月27日,现延迟至10月18日。这已经是博时基金第二次延长博时双月薪的募集期。

  定期开放型

  定期开放债基扎堆募集

  两次延长募集期

  债基密集涌现

  自去年2月首只定期开放型债券基金发行以来,定期开放已成为众多基金公司青睐的债基运作模式。进入2013年,定期开放债基的发行更是呈现井喷的态势。统计显示,目前已经有30多家公募基金布局定期开放债基。据Wind数据显示,截至10月15日,今年以来市场上共发行了199只债基,其中82只为定期开放产品,占据近“半壁江山”。

  博时官网的信息披露显示,博时双月薪于8月29日开始募集,原定募集截止日为9月18日。但9月17日,博时基金公告称将募集期延长至9月27日。9月23日,博时基金再次公告称增加中国银行代理博时双月薪基金的销售业务。

  5年前,17只基金集中发行都可被基金业内认为是“发行潮”,而今看来颇有些“小巫见大巫”的意味。

  其中,一年封闭期的产品成为市场“主旋律”,发行数量占总值近8成,同时仍有新品问世。如目前正处募集期间的7只定期开放债基中,信诚年年有余、中邮定期开放、富兰克林国海岁岁恒丰定期债基均是每个封闭期为1年,封闭其后开放5至20个工作日供投资者进行追加投资或者赎回。

  博时基金两次延长双月薪的募集期,并增加中国银行作为代销渠道,源于产品销售困难。

  Wind资讯统计显示,就在昨日,共有49只基金同期发售,超过今年7月42只的峰值,其中,固定收益类产品达到32只,占所有品种的65%。

  “定期开放债基是对原先普通封闭债基的一种改进,在封闭债基到期打开申赎后再度封闭,如此循环,保留了为投资者提供更高收益的封闭放大操作模式,同时兼顾更多退出渠道和减少流动性风险及收益稀释风险。”对于定于定期开放式债基的持续走俏,信诚年年有余定期开放债券基金拟任基金经理王国强指出。

  “双月薪特别难卖,银行不喜欢卖流动性受限的品种,根本卖不动。”一位接近博时基金的销售经理透露,截止至9月23日早上,博时双月薪总共卖了8000多万。到了25日下午,总募集规模才1亿多一点,离2亿成立规模还有很大差距。

  值得一提的是,定期开放型债基成为今年固收市场的宠儿。Wind数据显示,截至10月15日,今年以来市场上共发行了199只债基,其中82只为定期开放产品,占据近“半壁江山”。

  王国强表示,从国外来看,债券基金封闭运作是主流,因为债券基金天然适合封闭运作。一方面债券封闭运作适合加大杠杆,提高收益;另一方面,债券基金的收益波动性小。正由于债券的这种特性,封闭式债基的收益往往较普通开放式债基高。Wind数据银河分类显示,封闭债基过去两年的收益率为22.99%,同期债基收益率仅为13.41%。

  博时基金作为规模排名靠前的大公司,销售新基金近一个月而无法成立,这让基金业感到吃惊。

  从当前档期来看,有近10只定期开放型债基正同台PK,且产品特征颇为相似——信诚年年有余定期开放债券基金于10月21日至11月15日间发行,采取封闭运作与定期开放相结合的运作模式,每个封闭期为1年,封闭期后开放5至15个工作日供投资者进行追加投资或赎回;富兰克林国海岁岁恒丰定期开放债基与信诚年年有余同步发行,同样为一年封闭运作定期开放,同时可打新股、到点分红;华安年年红发行期则在10月16日至11月5日间发售,为一只纯债品种,投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产净值的80%,采用封闭期、开放期循环滚动方式运作。

  而今年上半年,定期开放债基的平均年化收益为6.6%,而普通债基金和银行理财产品的平均年化收益率分别为5%、4.5%。

  “我知道跟债相关的产品都很难卖,但没想到会卖得这么惨。”广东一家基金公司分公司总经理感慨,债基业绩差、博时双月薪流动性不好,又赶上银行月末冲存款,卖不出去也很正常。

  信诚基金公司基金经理王国强指出,定期开放债基是对原先普通封闭债基的一种改进,在封闭债基到期打开申赎后再度封闭,如此循环,保留了为投资者提供更高收益的封闭放大操作模式,同时兼顾更多退出渠道和减少流动性风险及收益稀释风险。

  投资者选择适合自己的最重要

  虽然早已经做好了打一场硬仗的准备,但双月薪的募集难度,还是超出博时基金的预期。

  另一业内人士则指出,由于一年期限可以兼顾收益性和流动性的最佳期限,同时也是债基可以充分享受封闭式运作优势、并解决流动性困境的最理想封闭期限,因此目前的定期开放债基多选择这一时限。

  事实上,一年到点开放为投资者提供高流动性,相对来说更符合我国投资者的理财习惯。有研究显示,债券收益率曲线一年到三年间比较扁平,这也就意味着在一年期限以上债券投资的边际收益率是递减的。因此,对于债券投资而言,一年期限是可以兼顾收益性和流动性的最佳期限,同时也是债基可以充分享受封闭式运作优势、并解决流动性困境的最理想封闭期限。这也解释了一年定期开放债基成主流的原因。

  “8月我们就卖了一只期限为18个月的定期开放债基,当时不是很好卖,募集规模也有2.48亿。但这次是每天跑网点,腿都快跑断了,电话都打烂了,但还是看不到销量。”博时基金一位销售经理说,9月以来,每天都是拖着疲惫的身体、带着沮丧的心情回家。

  “另外,从投资角度来看,四季度一般是配置债券的优选时间,‘冬种春收’的投资策略能获得较好收益,因此债券型基金多在四季度出现井喷。”上述人士如是称。

  虽然同为定期开放债基,但不同产品依然有很大的不同。与市场较为普遍的纯债型产品不同,国富恒丰定期债基可以参与打新,可更好把握资产大类轮动的机会;同时,该产品季季分红,为投资者提供可预期的现金流,及时落袋为安。

  博时双月薪的相关资料显示,这是一只封闭期为三年的产品,成立后先封闭运作四个月。随后,每半年受限开放一次,赎回比例不超过前一个交易日基金总份额的5%。

  华安基金[微博]公司基金经理张晟刚就表示,四季度是布局债市的传统时点,经历三季度整体下行后,在资金面弱平衡的背景下,近期债市呈现信用债相对强势的结构性走势,是个不错的建仓机会。

  建信安心回报则是两年定期开放一次,该基金在主投债市的基础上,还将根据A股市场的走势,通过适当投资可转债及一级市场新股申购或投资新股增发,获取超额收益。

  “产品设计为封闭期三年,是想通过封闭运作,基金公司可以放大杠杆,拿久期比较长的债券,提高产品收益。但半年开放赎回比例不能超过5%,相当于三年期产品,很多客户都不愿意买。”前述博时销售经理称,银行的个金部卖不动双月薪,他甚至找城商行、企业朋友营销,但同样没人愿意买。

  而从营销角度解读,近期固定收益类产品出现的发行高潮则于基金公司正为年底规模排名战“预热”不无关系。

  该基金拟任基金经理彭云峰表示经过6月份“钱荒”后,各金融机构对9月资金备付较充分,且9月还有财政存款投放的支撑,4季度资金压力趋于缓解,流动性最紧张的时刻已经度过。

  博时双月薪的销售惨淡,跟银行月底忙着拉存款,没有心思卖基金也直接相关。

  “可以看到,最近各家基金公司在推的债基多以封闭运作为主,这部分资金在年底基金公司冲击规模排名时就能被‘锁住’,从而发挥作用了。”一位市场人士指出。

  展望未来1至3年,随着利率市场化的推进,收益率曲线会呈现平坦化上行的格局,收益率水平在“底部抬升、顶部下行”的区间内窄幅波动,债券市场面临超跌反弹。

  “同期有信诚季季鑫、建信创新中国等4只产品在建行渠道发行。在我们行只要新基金发行撞上建信基金[微博](建行控股公司)的档期,其它基金就没人卖。而且,卖博时双月薪的中间收入低,又不算银行存款的考核指标,我们都没卖。”建行华南某分行个金负责人透露,客户经理都忙着向客户推荐银行发行的短期理财产品,没有心思卖基金。

  多只基金宣布延长募集

  “在今年权益类产品行情惨淡的背景下,债券型基金尤其是定期开放债基更能规避股市风险,收益相对稳健。”中邮基金表示。中邮定期开放债基拟任基金经理张萌女士为中邮基金固定收益部总经理。银河证券数据显示,截至10月11日,由张萌女士管理的中邮稳定收益A、C类份额今年以来分别取得了6.21%和6.01%的净值增长率,双双大幅跑赢同类产品平均收益并排名前4。

  为了刺激银行销售博时双月薪的意愿,博时基金在销售期间调高了该基金中间业务收入的比例。

  尽管发行市场看似颇为热闹,基金营销人士却对此颇感无奈。

  面对市场上“琳琅满目”的定期开放债基,投资者在选择时,适合自己的音符十分重要。首先要弄清不同类型债基的风险,选择和自己风险偏好匹配的债基。对于风险承受能力极低的投资者来说,应尽量选择持股比例低的债券型基金以及持债信用级别较高的纯债型基金。对于风险承受能力较强的投资者来说,可以选择可转债基金及债券组合中配置较多可转债的基金。

  “中秋节前一周,公司发邮件称将建行卖基金的中间业务收入由认购费的1倍调高为1.6倍。”前述博时销售经理称,在他负责的区域,博时基金给建行的中间收入在业内算比较高,已经超过4%。

  一位分管营销的基金公司副总此前曾对早报记者指出,银行卖基金惯用的手法是“赎旧买新”,银行的客户经理为了完成指标,惯于让已经赚了钱的客户赎回老基金而购买新基金,在此情形下,基金公司不得不发产品以自保。

  《投资快报》发自广州

  而前述建行华南某分行个金负责人向记者证实,这次销售博时双月薪的中间收入比同类基金要高。“销售博时双月薪的中收是3.55%,建行同期代销的信诚季季鑫是1.7%。”

  “今年常规型基金产品审核期限大为缩短,大家都在发产品,与其让存量规模搬家到别的基金公司,不如搬来自己的公司。”基金公司副总表示。

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  定期开放债基的缺陷

  营销“恶战”也由此愈演愈烈。

  在业内看来,博时双月薪销售惨淡是多种因素综合的影响,其中客观原因是债市低迷以及9月季末时点拉存款的影响,但更根本的原因是定期开放债基的设计不受投资者欢迎。

  北京某基金公司内部人士坦言,近期过多产品同时在银行上线,渠道精力遭到严重分散:“银行客户经理同时推荐多只产品,推荐力度减弱,每天看着规模只增长一点点,压力山大。”

  “博时双月薪难卖不是个案,如果换成我们,一样卖不动。”前述广东基金公司分公司总经理直言,定期开放债基在银行不受欢迎。定期开放债基瞄准的是银行的定期存款客户,而定期是银行最稳定的存款来源,自然没有动力去卖。

  “估计11月末又将看到一些基金被迫延长募集期,特别是股票型基金,QDII(合格的境内机构投资者)就更难卖了。”该人士称。

  对个人投资者而言,这款产品的吸引力亦不大。“定期开放债基的封闭期一般都要一年,但收益率并没有明显高出定期存款。”前述总经理认为,最关键是产品不能承诺预期收益率。相比存款,这笔投资具有不确定性。

  Wind资讯统计显示,自年中资金面紧张以来,今年的6、7、8月,新基金的平均发行份额分别仅达9.77亿份、9.4亿份与7.11亿份。今年9月,这一数字上升到19亿份。但市场人士对早报记者指出,这并非由于市场回暖,仅是个别银行系基金公司季末利用货基冲规模拉高平均值,“9月的产品和之前一样难发。”也因此,今年以来,基金公司延长旗下基金募集期的公告不绝如缕。

  定期开放债基是今年以来基金公司扎堆推出的创新品种,其特点是封闭期为一到三年,每隔半年或一个季度受限开放一次。就在6月以前,这还是销售比较火爆的一类产品。

  截至三季度末,共有21只基金宣布延长募集,甚至连渠道优势明显的工银瑞信[微博]双债基,日前也宣布延长募集期。

  济安金信基金的统计数据显示,截至9月26日,基金业共发行了70只定期开放债基,其中5月前基金募集的规模基本在30亿以上。但6月后,募集规模急速下降。

  6月平均募集规模降至19.04亿份,7月成立的产品,平均募集规模更跌至7.83亿份。9月的募集规模,更是普遍只有2-3亿份。

  “6月钱荒之后,定期开放债基的业绩表现不佳,有些甚至跌破面值,这让投资者感觉牺牲了流动性,但收益率并不好。”一家大型基金公司的销售经理举例,浦银安盛、嘉实等基金的净值曾跌到面值以下。

  记者注意到,浦银安盛6个月定期债券成立于5月16日,当时募集规模有54亿,但如今A类和C类的净值分别为0.989元和0.988元。成立于今年3月8日的嘉实增强信用,9月26日的单位净值1.001元,其间还曾跌破面值。

  受债市调整的影响,其它成立较早的定期开放债基业绩亦不具有优势。

  “博时定期安心收益是一年期产品,12月就到期了,现在净值才1.027%,相比定期没有优势。”博时基金内部人士向记者坦承,定期开放债基牺牲了流动性,但收益低于投资者的预期。

  而近期一批定期开放债基受限开放,爆出的流动性问题,更让投资者对这类产品失去了兴趣。

  “我觉得债市到年底都没有机会,半年开放一次就提出赎回申请,但没想到还要比例配赎。就算是存银行定期,还可以提前取出来,只不过拿的是活期利息而已。”建行一位基金持有人明确表示,以后不想再买这类基金。

  据记者了解,定期开放债基为提升封闭运作期间的流动性,增加了季度的受限开放日,在受限开放日设置5%、10%或15%的份额赎回限制,若实际净赎回比例超过这一数字,投资者只能按比例部分赎回。

  例如,9月16日是银安盛季季添利定期开放债基第一个运作周期的受限开放日,净赎回比例超过15%,最终对赎回申请按比例部分确认,确认比例为86.65%。9月9日开放的嘉实增强信用定期开放基金,确认比例只有79.81%。

  在业内看来,9月定期开放债基的销售惨淡,已经让基金业深入去思考这类产品的生命力。

  “一说封闭三年,投资者就打退堂鼓了,就连机构也不会买封闭期这么长的产品。”博时一位中层人员认为,博时双月薪的销售数据比较差,其反映的是定期开放债基创新产品与市场需求的矛盾。“这类产品有一部分市场需求,但上半年发行的新基金已经满足了这部分投资者的需求,再大量推出这种产品,自然会面临找不到投资者的难题。”

  在博时人士看来,金融机构已经越来越重视产品的流动性,基金公司推出这类产品并不具有竞争力。

  “现在银行的定期存款都做资产证券化,将收益权拿出来销售,相当于盘活产品的流动性。基金公司定期开放债基肯定就更难卖了。”前述博时中层介绍。

  不过,济安金信基金评价中心研究员马永靖注意到定期开放债基的收益率,相比普通纯债还是高一些。她统计了2012年成立的定期开放债基,发现其今年以来的平均净值增长率为3.67%,而同期开放纯债基金的收益率是2.18%。

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