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中华夏儿女民共和国将创制出满世界头号的微观

本报讯近日,2019全球量化金融峰会在深圳成功举办,与会专家就量化投资话题展开讨论。天风国际证券集团副总裁、前高盛大中华区宏观交易主管、宏观对冲基金专家袁骏在会上提出,利率下行、全球央行海量放水的十年里,稳定的资金收益将来自于工具复杂精细度、资产丰富均衡度,中国将会缔造出全球一流的宏观量化对冲基金。  清华大学五道口金融学院特聘教授高滨发表主题演讲,他建议投资者,在投资中,一要多一些自信,抱着开放的态度去学习;二要扩展投资范围,多做一些跨资产类别的国际标的;三是要管理国际资金。  香港交易所高级副总裁周晓殷在分享时提到,香港在沪港通和深港通方面具有显著的优势,如较低的融资成本、较多的对沖工具等。在投资时尤其是做A股量化投资的时候,从国际的视角考虑所有可能的影响因素是非常重要的。目前,科创板是中国资本市场非常大的利好,正处于初期阶段,还需要不断的探索,但是长远来看对中国资本市场及企业的发展都具有深远的影响和积极地意义。  深圳市翼虎投资管理有限公司董事长兼投资总监余定恒指出,基于对量化投资主动管理的思考,他在主动管理和量化对冲两个领域进行了双线布局。他表示,监管部门在量化投资的工具和政策上已经逐渐放开,特别期待多空策略真正地跟目前主流的高频量化交易相匹配,他认为,明年多空量化对冲的4.0版将会成为所有从事量化投资的从业者比较大的机会。

上证指数在经历了年初的大幅上涨后围绕3000点徘徊,与此同时,随着对外开放力度的不断加大以及A股被纳入国际三大指数进程的持续推进,大量海外资金加速涌入。站在当前时点,未来A股市场将面临怎样的投资机会?在新的宏观环境下,机构投资者如何调整投资策略进行应对?

光大控股董事总经理兼股票投资主管王海认为,当前中国市场有三大重要变化值得注意。首先是人口和消费结构的变化。据统计,我国住房拥有率从1980年的0上升为2018年的90%,奢侈品消费额在全球所占比重从2000年的1%提升至当前的33%,位居全球第一。

“中国消费群体的崛起非常显著,尽管消费者结构仍存在问题,但总体需求非常庞大,因此,能够抓住中国消费者、为其创造价值的企业将有广阔的成长空间。”王海称。

其次是资本市场的变化。在王海看来,经过多年发展,A股市值已在全球市场排名第二,投资者结构也发生了显著变化。数据显示,目前A股机构投资者占比已达到47.5%的历史最高点,投资者结构的变化必将带来投资方式的改变。“此外,资本市场的投资工具日益丰富,投资者可以借助沪港通、深港通进行投资,很多海外产品也可以投资A股,并采取一些对冲策略,从而实现多元化投资。”

最后一个变化是金融科技改变投资方式。“我在对最新科技紧密跟踪后发现,最近大数据和人工智能改变了很多行业,对资产管理行业同样也有深刻的影响。”王海称。他表示,今年9月,全球被动投资规模首次超过主动投资,这意味着传统的主动管理投资方法已变得相当“拥挤”,超额收益变得稀少。此外,传统的量化投资模式也同样“拥挤”,因此,很多大型机构和头部对冲基金都开始运用另类数据和人工智能来提升获取超额收益的机会。

在此背景下,光大控股的二级市场投资策略也作出了相应调整。王海介绍道,第一,投资策略从做多逐渐演化为多空或者股指对冲等偏市场中性的策略,以此规避未来一段时间市场风险,同时也可利用市场的错误定价创造更多超额收益。第二,选择三个行业长期重点关注,包括医药、教育和消费升级。主要原因是,虽然外部环境具有不确定性,但上述行业的内部增长仍然稳定,所以侧重于挖掘内生经济增长的行业。第三,更加注重大数据和人工智能的应用,主要体现在标的挖掘、研究深度和风险控制层面。

王海强调,由于其管理的产品以绝对收益为目标,因此注重控制回撤,采取较低市场仓位敞口以尽可能规避市场风险。此外,团队还严守投资流程的纪律,以及注重深度研究下的逆向投资。

“我们强调逆向思维,好的公司并不意味着会获得好的股票回报。在初步筛选股票后,我们要建立一种二层思维,即在股票投资中认清我们和市场的差异在哪儿。在此基础上,我们会构建组合,包括宏观的叠加、行业的配置、退出机制等。最后,我们会有明确和严格的风险控制机制,将其作为投资流程中不可或缺的部分。”王海称。

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