来自 六合历史开奖记录 2019-09-03 11:20 的文章
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景顺长城王鹏辉,基金经理长跑明星

  “不要让过去的错误影响你未来的决策。”开盘即与昨天无关。王鹏辉也提醒普通投资者,卖早了或卖晚了,其实不需要后悔,等待上涨或下跌的趋势基本确定后再做决断,可以减小错误操作的概率。

  而对于接下来对市场的看法,王鹏辉坦言,没有谁能够预测未来,一切都指向概率,随时因为市场的变化而变化。尤其是改革、调整和创新已经将推动中国经济进入新一轮不同以往的增长期,在这新的增长期内,变化更是层出不穷。

  对于A股市场的走势,王鹏辉则表示,市场将保持震荡格局,行业的估值分化已达到历史高度,个股分化行情或更加明显,精选个股变得更加重要。

  不要让过去的错误影响你未来的决策。

  “如果谈论业绩领先的原因,我个人认为49%是运气,49%就是公司文化,而2%与个人勤奋相关。”王鹏辉坦言,之所以首先强调公司文化是因为没有公司文化就没有获胜的机会。

  看清趋势 顺势而为

  王鹏辉认为过去几年的“势”在于消费和新兴产业,并在投资过程中下了重注。其逻辑是:回顾2008年全球金融危机以来的A股市场,存量资金博弈特征明显,但在博弈中,消费和新兴产业不断壮大,市场占比不断提高。

  新年投资策略要推倒重来

  对于马年的宏观经济走势,王鹏辉认为,国内经济仍处于复苏通道,通胀对市场冲击不大,央行中性偏紧的货币政策或将维持。其中出口受益欧美经济复苏。从长远看,十八届三中全会诸多改革措施对消费产生正面影响。“在经历过往几年的反反复复之后,中国经济增长模式转型已经形成共识,中国经济转型的紧迫性日益增加。中国经济需要新一轮的改革。改革、调整和创新将推动中国经济进入新一轮不同以往的增长期。”

  2007年3月,王鹏辉加入景顺长城基金公司,凭借此前对商业、家电、旅游、IT、交通运输等多个行业的多年研究功底,很快,在当年9月份就正式接手管理景顺长城内需增长和内需贰号两只基金。

  景顺长城的公司治理在整个基金公司行业都处于一流水平。在基金行业,业绩好但同门基金重仓股重合的现象很常见,但景顺长城由于鼓励基金经理风格差异化,重仓股重合的现象较少发生。在王鹏辉看来,基金公司投资文化的开放和包容将能极大的尊重基金经理自身的特点,发挥基金经理个人特长,适应灵活多变的A股市场。管理层各负其责、投资部文化开放和包容才可能产生长期好的基金经理。这种包容和开放也自然使得公司旗下基金的持股多元化,能较好地避免黑天鹅事件的伤害。王鹏辉认为,集中持仓或持股结构过于封闭的做法具有较大的风险。

  经济复苏 市场震荡

  王鹏辉表示,基金经理只要遵守一条铁律:持有人利益放在第一位。该原则是基金经理的立身之本,而方法论的选择尚在其次。因为“选股的方法有很多,投资者方法论的差异并不大。”并且,技术总是不断变化的,“没有太大价值”。

  ⊙长本报记者 安仲文 黄金滔

  景顺长城内需精选基金的2013年四季报显示,该基金去年末的股票仓位77.35%,债券仓位9.55%。前十大重仓股为乐视网、美的集团、青岛海尔、中国北车、汇川技术、云南白药、中国南车、新华医疗、华天科技、国电南瑞。对比三季度前十大重仓股可以看出,该基金持股结构出现了较大的变化,仅有乐视网、汇川技术、新华医疗是三季度的前十大重仓股。

  与强调单一配置的基金相比,这种根据市场趋势变化来调整投资策略和组合的风格,要求基金经理必须具有策略前瞻性和选股能力的充分配合。不过从“内需双雄”过往五年的业绩表现来看,王鹏辉表现出色。

  近年来景顺长城旗下股基的业绩呈现整体优异,投资总监王鹏辉管理的景顺长城内需增长基金及景顺长城内需增长贰号更是耀眼。截至到2013年12月31日,海通证券数据显示,景顺长城内需增长基金及景顺长城内需增长贰号基金最近一年、两年、三年、五年的净值增长率均排名在前五名之内。

  王鹏辉表示,去年三季度以来,景顺长城内需增长基金持仓股票涨幅较大,因此在四季度适当降低了仓位,同时进行了较大规模的行业配置调整,降低了TMT行业的配置比例,主要增加了家电、汽车、电力设备、铁路设备等行业的配置比例。基于对淘汰落后产能进展的预期,买入了钢铁水泥等行业。

  有趣的是,这位资本市场面前的“乐观主义者”,却透露自己在生活中是个很枯燥的人,其实没什么爱好。下班之后,仍会花大量的时间研读和思考。

  简而言之,景顺长城内需增长系列基金的成功一方面是其研究团队在TMT行业上较长时间的研究积累,另一面基金经理的个人投资偏好使其能够更加快速的适应新逻辑的变化,以及挖掘安全稳健并富有较高价值的核心股票。

  近期公布的2013年经济数据显示,2013年国内生产总值为56.88万亿元,同比增长7.7%,完成了年初设定的增长7.5%的目标。

  更关键的是财富效应,比如在美国,脸谱上市让一群年轻人一夜之间变成了亿万富翁,这会刺激更多的年轻人去创业,现在手机游戏就有这种吸引力。实际上,中国已经出现了一批管理非常优秀的企业,他觉得它们可以打败世界上很多知名企业,把资金交给它们,做一个长期投资,获取它们未来的成长是非常好的。

  在投资上,王鹏辉一直认为持有人利益才是最为核心的利益,这种观点反映在投资上是基金经理必须真正的面对市场,不要心存侥幸不要固执己见。“敢于认错并及时纠错”。简言之,即是“顺势而为”。首先看势,要看清楚趋势,包括宏观经济趋势、行业趋势、个股盈利趋势和资金面趋势等等。“就像站在一条河边,必须看清楚它的流向。”其次是顺,不要和趋势作对。最后是为,不能只看不做,看到确定向好的趋势,要参与其中,要在向好的趋势中寻找最好的标的。

  仍看好TMT、医疗服务行业

  2014年2月14日,王鹏辉升任景顺长城基金管理公司副总经理。谈及承担更多的管理职能会否对基金管理的精力有所影响,王鹏辉对《陆家嘴》杂志记者表示,“景顺长城采取的是基金经理负责制,尊重基金经理的独立判断,鼓励基金经理风格差异化。之前做投资总监也很少干预基金经理的投资,你会发现在景顺长城重仓股重合的现象较少发生。”

  王鹏辉强调,在现实的投资中,要避免简单僵化的投资策略,不断学习进步,从持有人利益出发调整组合,而不是固守某些品种,对抗市场。在王鹏辉看来,对于一名基金经理而言,在法律的框架范围内,没有什么比持有人利益更重要的事情。

  尽管去年四季度降低了TMT行业的配置比例,但王鹏辉表示,对TMT和医疗服务行业仍然看好。TMT、医疗服务等适应经济转型趋势的行业有较大的空间,估值便宜且出现积极变化的行业或有估值修复的阶段性机会。

  在上证指数波澜不惊的2010年,王鹏辉在接受媒体采访时表示“要非常乐观地对待2010年,要拥抱2010年”。在他看来,2010年是中国未来十年经济再度发展的起点。

  从去年的市场表现看,对新事物的接受程度在某种程度上影响着基金经理对本轮行情的判断,由于王鹏辉在数年前已经形成了对科技、互联网、娱乐等新经济的投资偏好,一旦A股逻辑发生微妙的变化,他对新逻辑的适应程度显然也更快一些。

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  无招胜有招

  王鹏辉管理的景顺长城内需增长基金四季报显示,该基金在4季度适当降低了仓位,同时进行了较大规模的行业配置调整,降低了TMT行业的配置比例,并增加了家电、汽车、电力设备、铁路设备等行业的配置比例。从集中持有新兴产业转向了更为均衡的持仓结构,追求一定的安全边际。

  总结自己的投资经验,王鹏辉概括为四个字,顺势而为。“首先是势,看清楚趋势,包括宏观经济趋势、行业趋势、个股盈利趋势和资金面趋势等等。就像站在一条河边,必须看清楚它的流向。其次是顺,不要和趋势作对。最后是为,不能只看不做,看到确定向好的趋势,要参与其中,要在向好的趋势中寻找最好的标的。”

  在他看来,未来中国经济增长方式转变是必然的,虽然这个过程是曲折漫长的,但序幕已经拉开,消费和新兴产业将在中国经济中占据越来越重要的地位,在这一过程中将涌现出一大批优秀企业,为市场提供良好的长期回报。中国经济转型要成功,产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转。

  时间如果回到2013年初,王鹏辉觉得那时的市场逻辑非常清晰,很多公司的估值都很便宜,成长性也很不错,也没有IPO的因素,尤其当时判断经济相对稳定,政策上还有三中全会的预期,外围因素而言,美股的中概股涨得很好,周边环境完美。这一年里按照自己的研究结论,环保、医药、TMT等领域一路下来,投资相当顺畅。但站在2014年初的节点,王鹏辉认为很有可能一切策略的假设要推倒重来。

  继2012年取得非常优异的投资业绩后,景顺长城基金在2013年再度交出一份不错的业绩答卷。其中,王鹏辉和杨鹏管理的景顺长城内需增长以74.26%的收益率在全部偏股型基金中名列第四位。王鹏辉在接受记者采访时表示,2013年自己把握到了符合经济转型趋势的行业,这些行业有比较好的表现。展望2014年,市场保持震荡格局,个股分化行情或更加明显,TMT、医疗服务等适应经济转型趋势的行业有较大的空间。

  对于投资,王鹏辉快言快语,“投资究竟是投机还是价值投资无所谓,重要的是为投资者赚钱。”

  具体策略上,王鹏辉认为2014年的投资主线还将关注互联网、医疗服务、电力设备等品种,A股的结构性机会还是这些品种,但今年投资必须谨慎一些,因为传统产业往往是在底部的时候会出问题,而新兴产业估值高也面临比较大的压力,因此2014年可能要降低收益预期。

  王鹏辉表示,2013年自己把握到了符合经济转型趋势的行业,这些行业有比较好的表现。

  “像一杯水,放在沙漠里,可能一万块都值。但同样的一杯水,放在日常的环境中,是不值一钱的。”同时,趋势的变化也可能改变对估值和成长性的判断。王鹏辉更愿意做一个价值发现者,在浩瀚的市场中寻找低估值高成长的企业。

  公司文化决定平台优势

  本刊记者 赵迪

  2010年,当《唐山大地震》上映的时候,王鹏辉曾撰文称:“电影、旅游、逛街等都能带来体验,这种叫体验的感觉在中国的发展还很低端。”

  公司开放和包容的文化以及前瞻性的投资逻辑是景顺长城副总经理兼投资总监王鹏辉连续多年业绩优秀的原因。顺势而为、勇于认错并及时纠错是王鹏辉长期坚持的投资心得,基金经理不是要证明自己能力有多高,自己的选股有多准,而是应该能够认错,正确认识市场变化和自己的失误,只有承认自己的失误并及时纠错才能确保基民利益在投资目的的第一位。

  王鹏辉表示,展望未来,中国经济增长方式转型的过程中将涌现出一批又一批优秀企业,这将为我们提供良好的投资机会。在投资中将精选具有长期增长潜力的优秀企业。

  “你总是不如市场聪明”,王鹏辉告诉《陆家嘴》记者,“做错了,需要及时向市场认错。”

  “2014年的策略需要把过去的假设都推倒重来。”他认为过去对传统行业的假设,如估值底线,系统性风险会不会发生,这种底线思维要推倒,最起码从策略上要重来,假设如果发生了系统性风险,我们必须有所准备,即便没有发生,也需要作出这样的假设,而新兴产业也要假设达不到预期会出现怎样的结果,2014年的投资对新老股票都要重新检讨,以更严谨更细致的态度来选股。

  “TMT和医药仍将是我们最为关注的重点,但我们也会密切关注其他更广泛的投资机会,比如家电、高铁、配网等行业的投资价值。也会关注淘汰落后产能带来的投资机会。”

  从过往的投资看,王鹏辉“自上而下”的风格比较明显,重仓品种的集中度并不高。他强调在趋势中精选个股,即在确定性的行业中选择优质的上市公司进行持久投资,只要行业趋势不改,那么对于优质股投资和行业配置方向就不会改变。

  “现在的情况是传统产业仍旧涨不起来,资金往医药和TMT板块集中。”王鹏辉指出,中长期来看,TMT仍是符合新经济趋势的产业,发展空间很大,但经历去年的连续暴涨,估值压力不小,而宏观形势可能不会好过去年,IPO短期对市场也有一些冲击,今年形势比去年要复杂得多。

  毕业于华中理工大学的王鹏辉曾先后担任深圳市农村商业银行资金部债券交易员、长城证券研究员。2003年1月,王鹏辉加入融通基金,任行业研究员。2007年3月加入景顺长城基金,任投资总监。2007年9月起担任景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号基金经理。2013年8月起担任景顺长城策略精选基金经理。

  顺势而为

  景顺长城除了在研究TMT领域拥有较强的布局优势。王鹏辉认为,公司层面,股东结构稳定、高管民主融洽给公司营造了很好的氛围,是投研团队做出好业绩的前提条件。

  “顺势而为。首先是势,看清楚趋势,包括宏观经济趋势、行业趋势、个股盈利趋势和资金面趋势等等。就像站在一条河边,必须看清楚它的流向。其次是顺,不要和趋势作对。最后是为,不能只看不做,看到确定向好的趋势,要参与其中,要在向好的趋势中寻找最好的标的。”

  市场有太多的盈利机会,不同的投资风格可以把握不同的机会,而他自身倾向于比较激进的风格,“为了获得更大收益,上涨和下跌都做到极致。”

  其中,景顺长城内需增长基金及景顺长城内需增长贰号基金最近一年净值增长分别为70.41%和69.14%,在326只主动股票开放型基金中排名第四和第五名。最近两年净值增长分别是74.92%和71.24%,在273个主动股票开放型基金中排名第三、第四。最近三年净值增长率为41.32%和37.90%,在216个主动股票开放型基金中排名第一和第二。最近五年的净值增长率为198.67%和205.14%,在123个主动股票开放型基金中排名第二和第一。

  对于过去几年的出色业绩,王鹏辉谦虚地表示:“只是过去几年运气比较好。”他向《陆家嘴》记者解释,“基金经理每天都在犯错,恰巧做对了,可能是因为理解了市场,也可能是运气使然。”

  在基金行业,因股东变更带来人员变动导致业绩稳定性变差的例子并不鲜见。而景顺长城是股东结构相当稳定的公司之一。中外方股东之间保持良好的沟通,董事长和总经理分工合作、各司其职的模式在管理上也颇有成效。稳定的股东结构以及开明的管理层,有利于景顺长城形成开放包容的投资文化。“中西合璧,文化比较和谐,鼓励基金经理形成自己的特点和风格,提倡包容、开放、民主。”王鹏辉向记者介绍说,“好的平台是出好业绩的必要条件,换个平台未必能有这样的业绩”。

  他在文中指出,“当财富积累到一定程度了,生活会发生质变,我们会把更多的时间放在休闲上。这个质变的过程催生出相当多的产业和机会。电影是体验经济里面总最简单,最为大众所接受的一种。”

  当不少基金经理还在对新兴产业怀疑和纠结之际,王鹏辉所管理的景顺长城内需增长基金、景顺长城内需增长贰号两只基金早已在新经济领域选好品种、建好仓。相对于王鹏辉及其研究团队较早的对TMT行业形成了一整套投资逻辑,并对TMT行业品种进行了深度的覆盖研究。2010年、2011年景顺长城在TMT领域配置的研究员一度是行业内最多的。

  王鹏辉推崇“顺势而为”。他认为基金经理面对市场,就像站在一条河边,必须看清楚它的流向,这个流向就是“势”,即要看清楚趋势,包括宏观经济趋势、行业趋势、个股盈利趋势和资金面趋势等;其次是“顺”,这代表基金经理不能和趋势作对;最后是“为”,不能只看不做,看到确定向好的趋势,要参与其中,要在向好的趋势中寻找最好的同罪标的。

  TMT研究布局早

  据王鹏辉回忆,担任基金经理初期,市场正处于牛市亢奋的最后阶段,充分感受到了市场“物极必反”的道理。这是一个规律:往往在“反”之前必有“极”,会有淋漓尽致的表现,最后达到一种极致。而“极”之后“必反”,一定会有反转。

  王鹏辉是当前国内投资总监中具有代表性的业绩优异者。这位70后投资总监,毕业于华中科技大学,获工学学士学位,其学历背景、从业背景和相对年轻的年龄背景使其较容易接受科技股,从而在本轮科技股行情中有所斩获。与一些基金经理的追逐热点相比,王鹏辉对科技股的重仓布局并不是一时兴起,而是长期地、富有前瞻性的研究和挖掘。自2010年以来,王鹏辉连续三年的重仓股均集中在科技股领域,连续三年对科技股的密切跟踪是景顺长城内需增长基金成功抓住科技股行情的核心因素,这也使得景顺长城内需增长基金在科技股的具体个股选择上,更着眼于个股的基本面,也使得基金产品在强调进攻性的同时也设置一定的安全边际。

  德圣基金研究中心曾以“平稳的坚持”评价王鹏辉的投资风格,认为基本面趋势投资贯穿于王鹏辉投资的各个方面。“内需双雄”随着市场趋势调整组合配置的策略,体现出基金“随行就市”的特点,积极去适应市场、纠正自己,而非等待市场自我纠正。

  王鹏辉所管理的“内需双雄”(景顺长城内需增长及内需增长贰号基金)不仅五年期业绩独占公募基金权益类基金鳌头,三年期、二年期、一年期业绩亦名列前茅。王鹏辉近期接受《陆家嘴》杂志专访,却谦虚地表示“只是近几年运气比较好”。

  王鹏辉认为基金经理要敢于拥抱创新,这才是中国经济的希望,实际上中国过去三十年只是做得很大,不是很强,只有企业创新才可以做强。

  以景顺长城内需增长贰号为例,2011年初股票仓位为81.63%, 2011年2月市场有一波小反弹, 2011年一季报显示其仓位已经快速上升到92.14%。2011年三季度的债市牛市也没有错过,债券仓位从半年报的4.46%,迅速飙升到三季度末的10.15%。

  从“内需双雄”的过往操作来看,其投资策略灵活、仓位调整迅速、资产配置随市场而动。

  王鹏辉认为“把持有人利益放在第一位”反映在投资上,就是“放下自我,顺应市场”。在他看来,任何市场的涨跌都是由基本面趋势驱动,这是投资的基本原则。

  谈及“内需双雄”过去几年的业绩表现,王鹏辉认为除了“运气一直不错”的原因外,还有一个原因是“我是一个乐观主义者”。

  云南白药、中国南车、新华医疗、华天科技、国电南瑞,其中与前一季度重合的只有乐视网、汇川技术、新华医疗。

  在他看来,虽然A股的绝对估值经常受到各方热议,但对基本面趋势变化的反应非常灵敏。市场的性格可以用敏感和诚实两个词来概括,它将各种因素的影响快速而直接地呈现在投资者面前。

  对于重仓股的调整,王鹏辉亦毫不手软。2013年四季报显示景顺长城内需增长的前十大重仓股为乐视网、美的集团、青岛海尔、中国北车、汇川技术、

  与市场普遍认为A股市场效率不足的观点相反,王鹏辉认为A股市场是有效率的市场。

  王鹏辉表示,景顺长城为基金经理创造了良好的投资氛围。首先股东结构相当稳定,中外方股东之间保持良好的沟通。同时,董事长和总经理分工合作、各司其职。稳定的股东结构以及开明的管理层,有利于景顺长城形成开放包容的投资文化。

  王鹏辉曾经在季报中用“宁取细水长流,不要惊涛裂岸”来描述自己的投资偏好。从基金的实际操作来看,其对仓位的调整也主要集中在对组合中个股的动态投资,即涨多之后要减仓,低位时候可以再次参与,避免高估值的风险。

  对于重仓行业的调整,王鹏辉从不拖泥带水,譬如2011年一季度景顺长城内需增长贰号基金的重仓行业为制药、机械,二季度末则调整为制药、金融保险。

  资本市场诡谲难测,罕有常胜将军。王鹏辉的传奇会否继续?

  王鹏辉表示:“我每天也在犯错,只是希望自己比别人少犯错,以及尽量不犯大错。”

  在王鹏辉看来,基金经理对于持有人的信托责任,注定了基金经理需要在市场面前“放下自我”。只有持续的观察市场,不断学习和调整,才能较好地履行其持有人的义务。在他看来,基金经理的投资行为要以为持有人创造收益为第一要义,组合应该是随时变化的。

  在他看来,休闲娱乐、健康等支出在GDP中占比增加的趋势是毋庸置疑的,不确定的只是“只是我们要以什么方式、什么时间、怎么样来达到,哪些企业可以在这个过程中真正受益的问题”,因此,“健康、休闲娱乐体验是经济结构调整的趋势之一,是我们长期把握的投资主题。”

  在他看来,基金经理在市场面前,需要时刻心存敬畏,不要心存侥幸,不要固执己见。在现实的投资中,要避免简单僵化的投资策略,不断学习进步,从持有人利益出发不断调整组合,而不是固守某些品种,对抗市场。

  乐观主义者

  在他看来,过去几年,景顺“内需双雄”在过去几年年化收益比信托略高,还算对得起持有人。“现在社会上对于基金经理这个职业有很多误解,常常提起基金经理就联系到‘老鼠仓’,我希望能用自己的业绩表现给持有人一个正面反馈。”

  本刊记者 宁鹏

  “不要跟市场作对。”王鹏辉在采访过程中反复强调。

  在王鹏辉看来,投资就是估值和成长性的平衡,但估值很情绪化,一个股票动态估值的高低和成长性的好坏却是很难判断的。

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