来自 六合历史开奖记录 2019-09-06 18:52 的文章
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二季度机会在低估值,富国基金策略报告

  李良

  本报讯  虽然一季度上证综指上涨了2.88%,但3月份6.82%的跌幅让投资者对二季度的市场走势颇为忐忑。作为市场主力机构之一的基金公司对二季度的经济走势、市场趋势和投资方向是怎么看的呢?

  每年年初,基金公司总会出一份年度策略,对一年的经济、市场和投资策略进行展望,今年也不例外。本期,我们将收集多家基金公司的2013年年度策略,为投资者展示基金公司的投资逻辑。

  富国基金发布投资策略报告表示,今年一季度,预计经济增速和企业盈利基本平稳,政策注重结构性调整,关注流动性变化带来的市场影响,预计市场整体仍以结构性机会为主。一季度行业配置重点考虑:受益于改革红利持续释放的行业;盈利增速稳定和估值合理的行业;关注IPO重启的优质公司。

  4月或下调存准率

  景顺长城:经济温和复苏 看好改革的行业机会

  富国基金进一步指出,今年经济结构转型与紧货币并存,消费增速表现将好于基建和房地产投资,同时消费和服务业投资回升将带动制造业投资企稳,欧美复苏启动带动出口有所好转,整体GDP为前高后低,小幅回落至7.4%的水平。从企业盈利前景来看,对比2013-2014连续两年盈利增速预测,多数行业增速下行,但以下行业2014年盈利增速有望超过2013年:周期类:民航、化工、有色、化学原料药、机械和煤炭;稳定增长类的行业则包括农林牧渔,铁路运输,食品和商业。

  对于当前的经济走势,基金观点较为一致。国投瑞银基金(微博)认为,宏观层面来看,经济持续下滑会使政策重心逐步转向“稳增长”,2012年一季度或是此轮经济增长环比增速的低点,而同比增速则有望在二季度见底。

  景顺长城核心竞争力股票基金以31.7%的年度收益成为了2012年股票基金的冠军。公司对2013年又有怎样的判断和投资策略呢?

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  在此经济走势背景下,新华基金(微博)表示,在两次下调准备金后,在第二季度准备金有进一步下调的预期。财政政策也会采取结构性减税和有针对性的区域和产业投入,对拉动投资,促进居民收入和消费增长,优化经济结构和促进就业方面发挥积极作用。

  景顺长城基金认为,经济已从2012年四季度开始小幅复苏,并且这一势头将延续到2013年。预计2013 年GDP平均增速位于8%左右。下列因素将帮助经济增长回升:(1)随着地产销售回暖,带动建设活动温和复苏;(2)中央政府换届之后,会加大力度推进城镇化建设;(3)企业的去库存基本结束;(4)全球经济增长前景仍然很弱、但总体趋向平稳,进出口在2013年不再对经济增长形成拖累。同时公司不认为政府会推出大规模的刺激政策。

  富国基金(微博)预计,调准备金率的时点可能要到4月中旬(届时一季度经济数据较差),目前市场已经开始出现降息的预期,二季度的信贷通过变相放松贷存比开始实质性放松,在财政政策上,基础设施建设、水利工程建设等政府酝酿的一批投资项目将陆续放出,以便将经济托住。不过,全年来看政策放松的力度仍不能高估。

  对于行业的配置,建议投资者从过去简单的周期VS消费的轮动转移到未来结构性转变的行业。首先,中国过去几十年的基建高峰已经过去,目前包括钢铁和其他强周期行业的产能已经严重过剩,未来都会进入逐渐去产能的通道。其次,政府大幅宏观调控的局面可能会不断弱化,未来更倾向于温和的和更加市场化的调控方式。市场上能够提供长期投资价值的是受益于结构性改革的行业,以及长期能够带来现金流和分红的成长性企业。

  股指区间频繁震荡

  2013年,全年看好医药、保险、家电和TMT里面向大众消费的电子和传媒。这些行业拥有广泛的下游消费需求,并且可能受益于潜在的改革。另外,由于投资的连续性以及宏观数据的持续弱复苏,周期性行业里低库存的建筑建材和重卡也会在上半年取得较好的相对收益,但是周期性行业的长期投资价值已经相比过去大大的下降了。

  经济、政策反馈到股市上,基金公司普遍认为二季度的股票市场将频繁震荡。富国基金认为,国内经济基本面增长乏力、经济和企业盈利增速仍有下行的风险将压制市场,但考虑到实体经济放缓预示政策稳步放松和海外经济延续复苏趋势等因素的影响,预计二季度市场整体将呈现区间震荡的态势。

  国泰基金[微博]:没有整体性机会 偏好确定性投资

  国投瑞银也表示,二季度政策放松的幅度和力度将远远小于2009年,因此指数的涨幅也将是温和的,频繁震荡仍是主基调。

  宏观经济方面,短期而言,去库存速度是关键。企业库存的调整是短周期经济下行的主要原因,目前价格水平已有所下行,但企业库存去化缓慢,价格是否调整到位仍待确认。

  新华基金预计,随着投资增速和工业增加值的进一步回落,政策放松的力度也会加大,以实现稳经济从而稳股市的目标。因此,第二季度市场延续震荡筑底行情,从全年来看,伴随经济由衰退后期向复苏的过渡,以及政府换届的顺利完成,对股票市场中期趋势依然持乐观态度。

  中期来看,产能过剩制约扩张意愿。经过此前一个投资周期的扩张之后,目前实体经济存在普遍的产能过剩问题,在产能过剩情形下,订单需求的恢复会首先体现为产能利用率的提升,而不是立即引发投资扩张。国内更多采取扩产、贷款延期等方式防止企业破产,这种政策干预产能调整的做法减缓经济调整的剧烈程度,但会延长底部徘徊的时间。

  二季度机会在低估值

  长期考虑,唯一的出路是提高效率。近期资金流入的明显放缓,也从侧面说明了我国长期投资回报率的下降,固有的成本优势发生变化。因此对于2013年而言,政策只有维持现状或锐意改革两个选择,没有中间地带。公司认为,较大概率出现的情形是维持目前的政策现状,经济持续缓慢回落;如果政策锐意改革,则短期经济需要承受剧痛,但可能打开长期增长新的空间。

  国投瑞银建议,二季度两条主线布局可能出现结构性机会。一是具有估值优势的大盘蓝筹众行业,主要集中于银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等板块,在波动加剧的市场中将有效发挥其稳定性,而小盘股相对溢价后续或仍有收窄的压力。第二条主线是具有长期动力的大消费产业群和新兴产业群,随着中国经济在房地产热潮之后,为了维系其长期增长动力并提升其技术层次,大消费和新兴产业将承担经济转型的重担并受益于政策红利,期间具有核心竞争力、业绩持续稳定的优势企业将脱颖而出。

  2013年,预计A股市场仍然是“扬汤止沸”:由于找不到彻底解决宏观经济所存在问题的办法,全年看市场没有整体性机会,指数可能再创新低;预计有结构性机会,但是选行业和选股比今年更难。

  富国基金对二季度行业配置表示将重点考虑:季报业绩冲击风险较小的行业;具有相对估值优势和盈利预测下调风险小的行业;受益于经济逐步复苏的早周期行业;受益于海外经济复苏拉动外需的行业。

  考虑到宏观经济的不确定,以及经济转型的复杂性,市场依然会偏好确定性,业绩为王。一季度建议较高弹性配置,但要以业绩为基础,推荐建筑、建材。全年角度,行业上,首推医药、食品;其次推家电、汽车;房地产的投资机会取决于政府的态度,年中或有波段。与此同时,由于转型的主题长期存在,导致有成长故事的股票仍将是2013年的明星。在两会和三中全会之前市场可能有波段性机会,反弹期间可以关注建筑建材。

  新华基金将自上而下的宏观经济周期、企业盈利周期和自下而上微观数据研究相结合,认为第二季度股票投资配置重点为低估值的先导性行业地产、汽车、家电;以银行为代表的低估值蓝筹股和未来有制度创新改革的预期,杠杆化和规模化增加业绩改善弹性的券商。

  富国基金:一季度市场活跃 关注四大行业

  记者 黄晓霞

  经济企稳,缓慢复苏。预计2013年GDP同比增速略有回升但幅度不大,全年保持在7.5%—8%区间波动。中央经济工作会议决定加强和改善宏观调控,促进经济持续健康发展。把握扩大内需的战略基点,培育拉动力强的消费增长点,增强消费对经济增长的基础作用,发挥好投资对经济增长的关键作用,积极稳妥推进城镇化,将是未来政策轨迹大方向。未来中央将继续通过基建投资项目和结构性减税等计划稳定经济,并通过滚动逆回购甚至降准的方式保持适度宽松的货币环境,但需要密切注意一旦政策收紧以及加大对表外融资的监管可能对复苏态势造成的影响。

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  在企业的盈利方面,周期类行业中,地产相关、元器件、汽车有望连续两年跑赢沪深300样本整体;钢铁、建材、化工、机械、石油等行业受益于经济回暖,2013年会出现更快增速。稳定增长类行业中,传媒、食品、电力、纺织服装、家电、建筑、化学药、中药、商业有望连续两年跑赢沪深300样本整体,硬件,农林牧渔、通信、生物制品、电气设备盈利增速有望比2012年有所改善。

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  经济企稳复苏、上市公司业绩空窗期、信贷投放传统旺季带来流动性改善、政策不确定性预期降低等因素有利于一季度A股市场保持活跃。行业配置考虑:受益于经济复苏的早周期行业;受益于流动性改善的行业;受益于政策预期和供需改善的行业;业绩周期向上确定性高的行业。继续关注城镇化相关的主题投资板块。

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  财通基金[微博]:第一、四季度呈现投资机会

  中国经济企稳态势仍将延续,新型城镇化有望揭开2013年投资规划的新篇章,预计GDP增速在7.9%左右,或以二季度为最高点略呈现出倒V形态,通胀随之有所回升。

  预计今年全市场盈利预测在6%~8%;一季度股票供给压力仍可能暂缓发行,但全年的股票供应不会缓解,反而会有所增加。在此背景下,全年股市呈现大幅趋势行情的概率较小,并将伴随着大幅波动,阶段性机会突出。

  投资策略倾向于仓位灵活变动和紧抓结构性机会并重。波段性上,财通基金预计一季度或有基于超跌反弹、盈利修复确认和城镇化的机会;四季度上或有更大一波基于收入分配改革细则、利率改革、土地改革、医改等调结构改革和货币放松的机会。在结构性上,一些基于社会、人口、经济演变的受益行业以及业绩真实受益于制度改革的行业及公司值得长期持有。

  汇丰晋信:底部震荡 区间波动

  三年熊市,是经济,估值,流动性,供需状况和股票市场定位偏差等因素共同作用的结果。 2013年,在长期压力难以消除,短期正面因素逐步累积的作用下,市场将呈现底部震荡,区间波动特征,市场更多地表现为阶段性和结构性投资机会。

  公司看好金融改革带来的银行,证券,保险等行业投资机会;看好新型城镇化带来的城市管网,城市环保,城市安防等城市基础设施相关,以及医药,餐饮旅游,食品加工,大众必需消费品等城市消费服务业相关的行业投资机会。

  值得关注的是,2013年若出现失业率大幅上升,导致政策大力度放松;或者经济改革大幅超预期,政府转型力度空前;都有可能导致A股市场出现超预期的剧烈波动。   黄晓霞  

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